古井贡酒存货连增、营收连降，掌舵11年梁金辉如何破局？-新视野

【大河财立方记者吴春波】在连续四年营业收入和净利润两位数增长之后，古井贡酒（000596）董事长梁金辉及其掌舵十一年的古井贡酒，在今年三季度遇到了强劲的市场阻力。

今年前三季度累计营业收入、净利润同比两位数下滑同时，其存货规模也从2024年初的75.2亿元，一路增至今年三季度末的98.47亿元。

(资料图)

如何克服白酒行业深度调整带来的不确定性，已经成为梁金辉及其带领的古井贡酒扭转业绩下滑不利局面和穿越行业周期的重中之重。

三季度营收同比腰斩，古井贡酒已连续两季度业绩下滑

10月30日晚间，徽酒头部品牌古井贡酒发布了其2025年三季度报告。

报告数据显示，今年前三季度，古井贡酒实现营业收入164.25亿元，同比下滑13.87%，实现归属于上市公司股东的净利润39.60亿元，同比下滑16.57%。

这也是其2021年以来首次出现前三季度营收、净利同比双降的情形。

今年第三季度，古井贡酒单季实现营业收入25.45亿元，同比下滑51.65%，实现归属于上市公司股东的净利润2.99亿元，同比下滑幅度达到74.56%。

值得注意的是，今年三季度单季营收下滑的同时，古井贡酒的经营性现金流也受到影响。实现经营活动产生的现金流量净额26.27亿元，同比下滑50.84%。

此外，在反映经销商打款情况的合同负债指标方面，今年期初、6月底和三季度末，这个数据分别为35.15亿元、14.28亿元和13.44亿元。

而在2024年度的期初和期末，这两个数据分别为14.01亿元和35.15亿元。

公开资料显示，古井贡酒为安徽古井集团有限公司的核心企业，坐落在安徽亳州市，于1996年A股上市。2020年年报中，古井贡酒提出“全国化、次高端”发展战略，此后4年间，古井贡酒年度营收、净利润持续保持两位数增长，并在2023年突破200亿元营收大关。

而作为掌舵人的梁金辉，已经扎根古井贡酒36年，正式掌舵11年。在营销上，他操刀打造的“年份原浆”系列，已经成为古井贡酒业务增长的核心引擎。

客观上来说，梁金辉升任古井贡酒董事长的2014年，国内白酒行业即将步入白酒消费升级增长期，这为此后十年间古井贡酒业绩增长提供了有力的环境支持。

但自今年二季度起，古井贡酒进入连续两个季度营收及净利润均双位数同比下滑的阶段。对于梁金辉和古井贡酒而言，业绩增长的挑战和压力都有增无减。

深度调整期+终端需求下滑，次高端古井如何破局？

近年来，白酒行业进入深度调整期，终端消费需求下滑。白酒行业供求形势正在发生变化，即便不少酒企主动减少渠道压货，但多数产品终端价格仍保持下滑态势。

财报数据显示，2024年初，古井贡酒存货规模为75.2亿元，2024年底，这个数字已增至92.64亿元。而到了今年三季度末，这个数字增至98.47亿元。

古井贡酒并未在财报中解释业绩下滑原因，因此，10月31日，大河财立方记者给古井贡酒发采访电子邮件，询问近年来库存增长，以及今年第二、第三季度业绩下滑的根本原因，以及古井贡酒的应对办法和成效，但截至发稿时间，对方仍未回复。

古井贡酒在其2025年上半年度报告中提到，行业产量持续下滑的同时，消费结构加速裂变，中低端价格带(100元～300元)成为动销主力，业绩分化加剧，区域酒企承压明显，但头部品牌通过结构升级实现差异化增长。

大河财立方记者注意到，今年以来，在不少白酒企业的年度报告里和股东会上，年度增长目标已经隐去身形，古井贡酒也不例外。

今年5月20日的2024年度网上业绩说明会期间，有投资者询问古井贡酒，今年没有提年度增长目标，是否可以理解为主动降速？

古井贡酒回应称，受宏观经济周期和产业分化的多重因素叠加影响，白酒行业已告别过去的高速增长期，从过去的放量增长逐渐转向结构增长。在人口增长逐渐放缓与行业存量竞争的双重影响之下，降速发展成为白酒行业共识。

古井贡酒表示，未来，公司将继续坚持“全国化、次高端”战略，深化市场建设，聚焦核心省区，持续落实“抓动销、去库存、拓渠道、稳价格”方针，保证市场的稳健发展。

但古井贡酒实施的举措，并未能扭转第二季度、第三季度业绩下滑局面。

梁金辉如何带领古井贡酒穿越白酒行业深度调整期，大河财立方记者将持续关注。

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