债市日报：8月26日_每日快看

债市周二（8月26日）表现“先弱后强”，银行间现券收益率午后普遍转为下行，国债期货主力全线收涨；公开市场单日净回笼1745亿元，资金利率多数延续回落。

【资料图】

机构认为，债市脱离基本面定价的核心在于低利率环境下赔率不足问题被股市赚钱效应所强化。当前情绪较为极致，趋势性大跌的风险不大，但能否企稳或仍取决于权益资产，缩短组合久期或是当下的最优策略。

【行情跟踪】

国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.47%报117.27，10年期主力合约涨0.06%报107.995，5年期主力合约涨0.04%报105.56，2年期主力合约涨0.01%报102.4。

银行间主要利率债中长券早间偏弱，午后普遍回暖，截至发稿，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行1BP至1.9875%，10年期国开债“25国开10”收益率下行0.5BP至1.841%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.6BP至1.7575%，1年期国开债“25国开06”收益率下行1.5BP至1.5%。

中证转债指数收盘下跌0.05%，报490.76点，成交金额930.21亿元。华宏转债、博23转债、甬矽转债、安克转债、强联转债跌幅居前，分别跌6.61%、5.57%、5.51%、5.18%、4.36%。正元转02、新化转债、晨丰转债、大元转债、冠宇转债涨幅居前，分别涨6.90%、6.04%、4.65%、4.46%、4.04%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间8月25日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨0.82BP报3.715%，3年期美债收益率涨1.12BP报3.667%，5年期美债收益率涨1.04BP报3.780%，10年期美债收益率涨0.78BP报4.269%，30年期美债收益率涨0.41BP报4.885%。

欧元区市场方面，当地时间8月25日，10年期德债收益率涨3.6BPs报2.755%，10年期意债收益率涨7BPs报3.593%，10年期西债收益率涨7BPs报3.368%。其他市场方面，10年期法债收益率涨8.9BPs报3.507%。

【一级市场】

农发行2年（09250412Z18.IB）、2年（09250409Z16.IB）期金融债中标收益率分别为1.6025%、1.7298%，全场倍数分别为4.63、3.88，边际倍数分别为46.88、6.3。

国开行5年期固息债“25国开08(增20)”中标利率为1.7052%，全场倍数4.37，边际倍数1.7。国开行10年期固息债“25国开15(增19)”中标利率为1.829%，全场倍数2.86，边际倍数7.31。国开行2年期固息债“25国开02(增11)”中标利率为1.5415%，全场倍数5.24，边际倍数10.85。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，8月26日以固定利率、数量招标方式开展了4058亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4058亿元，中标量4058亿元。数据显示，当日5803亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1745亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行3.9BPs报1.317%；7天期下行1.7BP报1.467%；14天期下行4BPs报1.515%；1个月期持平报1.53%。

【机构观点】

中金公司：市场不宜将鲍威尔的讲话视为一系列宽松的起点，而是应认识到就业和通胀目标矛盾时，货币政策面临的挑战。若关税和移民政策进一步推升“类滞胀”压力，使美联储进退两难，届时也不会出现真正意义上的货币宽松。

中信证券：8月以来权益继续走牛，而债市波动调整期限利差重新走阔，在此过程中部分债市空头观点逐渐由短期的股债跷跷板向更长期的市场流动性和居民财富格局重塑演化。结合债基、理财、险资等机构近期的交易行为，短期内居民存款、固收理财快速流向股市尚缺少数据支撑，无需过度担忧债市底层负债赎回和流动性收缩。

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